文丨李振兴

近日，新茶饮行业头部企业蜜雪集团（02097.HK）与古茗控股（01364.HK）接踵发布2025年度财报。数据涌现，蜜雪冰城以6万家人人门店、335.6亿元营收沉稳范畴上风，古茗则凭借110.3%的净利润增速、24.1%的净利率，成为“小而好意思”详细化运营的典范。

两家企业均领受“加盟+供应链”模式，但在奉行中演化出人大不同的增长逻辑：蜜雪以范畴为中枢，走多品牌发展门路；古茗聚焦详细化运营，保险加盟商利润空间。

范畴VS效果

2025年，新茶饮行业CR5集结度晋升至47%，蜜雪与古茗的“双雄效应”愈发显耀。从财务体量看，蜜雪依旧占据皆备上风，但古茗的增长爆发力更亮眼。

2025年，蜜雪集团贸易收入达335.6亿元，同比增长35.2%，范畴超古茗2.5倍；古茗控股营收129.14亿元，同比增长46.9%，增速起首蜜雪11.7个百分点。归母净利润方面，蜜雪为58.87亿元，同比增长32.7%；古茗兑现净利润31.09亿元，同比翻倍增长。

在古茗门店数目不到蜜雪1/4的情况下，其盈利效果已靠拢蜜雪的6成。蜜雪人人门店总额达59823家，同比增长28.7%，数目为古茗的4.4倍；古茗门店总额13511家，36.9%的增速展现出更快的彭胀节律。

毛利率层面，蜜雪凭借供应链范畴上风达到31.1%，略高于古茗的30.5%；但在净利率场地上，古茗以24.1%反超蜜雪6.5个百分点，盈利质地更优。

单店效劳与老本：古茗单店GMV约327万元/年，是蜜雪约57万元/年的5.7倍；销售老本占比上，蜜雪以68.86%的戒指才调起首于古茗估算的69.5%，展现出行业顶尖的老本管控水平。

两家企业功绩表露各异，中枢源于增长逻辑不同。

蜜雪的增长逻辑是范畴运转。2025年，其人人门店净增13344家，非常于每天新开37家店，国际门店占比晋升至15%，成为首个谋害6万店的新茶饮品牌。

撑握这一彭胀的是极致的老本戒指才调：中枢饮品食材100%自产自供，28个仓储中心搭建物流集会，将原料老本压缩至行业最低水平，销售老本占比仅68.86%，较古茗低约0.6个百分点。

古茗则走出效果运转的逆袭之路。2025年净利润增速是营收增速的2.35倍，净利率从2023年的14.1%飙升至24.1%，创下行业新高。这一得益依托单店GMV的爆发式增长，从2024年的201万元跃升至286.2万元，同比增长21.0%；总售出杯数谋害19亿杯，同比增长43.4%，体现出雄伟的末端耗尽大叫力。

连络策略不同

两边在市集布局、加盟体系、供应链开拓、增长引擎四个维度的策略选拔各异显耀。

蜜雪冰城2025年要津词是人人化提质。在东南亚市集完成初步布局后，蜜雪主动优化国际门店结构，调减428家低效门店，同期进击哈萨克斯坦、好意思国等新市集，变成“熟识市集提效、新兴市集开垦”的方法。

国内市集方面，蜜雪握续深耕下千里市集，江南体育(JNsports)官网app下载三线及以下城市门店占比褂讪在58%，依托“雪王”IP的强见地度，搭建毛细血管式的末端集会。

古茗则坚握国内市集深耕政策，82%的门店集结在二线及以下城市，州里门店占比晋升至44%。与蜜雪“广撒网”不同，古茗领受“区域加密”策略，在浙江、福建等中枢省份兑现单省门店超500家，变成局部把持上风。

通过“先修路再开店”模式，古茗24个仓储中心兑现98%门店“两日一配”，配送老本戒指在总GMV的1%以内，远低于行业2%的平均水平。

二者加盟门槛与行状逻辑也人大不同。蜜雪冰城2025年进一步责怪加盟门槛，推出“分层订价+开拓分期”政策：县级市/州里加盟费仅7000元/年，开拓用度从8.5万元降至7万元，支握“首期5.5万元+次年免息分期”。其中枢逻辑是“薄利多销”，加盟行状收入仅占总营收的2.4%，但商品销售毛利率达29.9%，加盟商续费率高达97%。

古茗领受高门槛+强赋能模式，加盟费约13万元/店，是蜜雪的10倍以上，加盟商录取率仅1%。中枢竞争力在于“加盟行状升值”：加盟行状收入占比达5.1%，毛利率高达85%，较蜜雪高2.4个百分点。数据涌现，古茗加盟商单店回本周期约14个月，净利润率可达25%-30%，显耀高于行业平均水平。

供应链是新茶饮企业的中枢护城河。蜜雪冰城以老本戒指为中枢，构建“人人直采+自建工场+智能物流”闭环体系。中枢饮品食材100%自产自供，范畴化采购将单杯原料老本戒指在1.2-1.8元，撑握10元以下廉价策略；库存盘活天数降至15天，较行业平均水平责怪50%，销售用度率从6.5%降至6.1%，范畴效应凸起。

古茗以崭新度为中枢，在19个省份布局冷链物流，兑现原料48小时全程冷链，末端门店配送袒护率100%。“冷链+直采”模式撑握高毛利居品结构，鲜果茶占比超60%，客单价20-25元，较蜜雪特出一倍以上；单店日均出杯量从384杯增至456杯。

蜜雪冰城选用多品牌协同策略，通过子品牌开辟新赛说念。旗下平价咖啡品牌红运咖2025年门店从不及5000家飙升至超8200家，聚焦5-10元价钱带，成为集团第二增长弧线；同期布局鲜啤福鹿家等细分品类，变成“茶饮+咖啡+啤酒”多品类矩阵。

古茗坚握单品牌深耕，通过品类蔓延晋升单店天花板。2025年，公司在超1.2万家门店配备专科咖啡机，推出27款咖啡新品，变成“果茶+咖啡”双品类组合，拓宽耗尽时段与客群。咖啡品类径直带动单店日均GMV从6500元晋升至7800元，会员复购率达70%，私域订单占比35%。

关于行业其他玩家而言江南体育，蜜雪的供应链整合才调与古茗的详细化运营涵养，均提供了可鉴戒的范本。改日，新茶饮行业的竞争不再是单一维度比拼，而是供应链效果、运营详细化、政策精确度的轮廓较量。

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