“日均举办1917花式对面研讨会”，这一数字源自飞鹤2025年年报暴露并赶快激励外界热心。当作婴配粉龙头，飞鹤在曩昔的一年里共举办超70万场线下活动，涵盖姆妈爱研讨会、嘉年华及路演等体式。

值得崇敬的是，飞鹤线下活动场次已流畅三年回落。《凤凰WEEKLY财经》梳剃头现，飞鹤2023年举办线下活动95万场，2024年92万场，2025年回落至超70万场。即便如斯，仍保抓日均近两千场的高密度。

从营销效果看，2025年，飞鹤销售及经销开支为71.62亿元，与上年基本抓平，但销售用度率（（每一元营收所对应的销售资本）从2024年的34.6%高潮至2025年的39.5%。对比同业，2025年蒙牛销售用度率为26.3%，澳优约为25%，新乳业为16%。

即便大手笔营销，但事迹并未同步栽种。发挥期内，飞鹤结束买卖收入181.13亿元，同比下落12.7%；鼓动应占净利润19.39亿元，同比下落45.7%。占据飞鹤营收85%以上的婴配粉业务收入同比也下滑超16%。

乳业分析师宋亮对《凤凰WEEKLY财经》暗意，飞鹤抓续保抓线下高密度联结，源于连年来品牌、价钱与市集信息承压，需通过靠近面相易重建与渠说念、消耗者的信任联结。

不外从末端看，这一切更偏防御战术，并未到手滚动为增长动能。

从渠说念侧看，2025年，飞鹤向线下客户销售产生的收入占乳成品总收入的73.3%，2024年这一比例为77.1%，2023年则为79.6%。此外，飞鹤线下网点从2020年的超11万个降至2025年的7万个。值得热心的是，飞鹤虽插足昂贵自建自有渠说念与线下体系，但最终产物销售仍高度依赖经销商网罗。

线下“失落”、收缩，飞鹤将倡导投向线上。在最新财报中飞鹤直言，江南体育为收拢电商销售快速增长和招引年青一代消耗者倡导，集团产物亦在最大的电子商务平台及本身网站、手机诈骗要道上径直销售。

业界分析指出，飞鹤的线上布局并非单纯卖货，而是通过整合全域资源，协同私域布局。具体来看，飞鹤将线下购买奶粉的客户，以积分奖励形势引流至线上“星妈会”，再用积分兑换等互动形势加多客户活跃度。用户受联系实验与产物影响越深，决策时便越倾向于连接购买飞鹤。不外从飞鹤电商收入看，2025年为1472万元傍边，尚未变成领域。

营销效果不及和线下渠说念上风平缓除外，存货问题也开动突显。戒指2025年末，飞鹤存货为25.06亿元，较上年同期的21.5亿元有所加多。存货盘活率则从2024年的3.17降至2025年的2.72。

为进一步诱导市集、寻找新增长点，飞鹤连年来以“全人命周期一站式养分不停决议”为支点，试图将业务全面蔓延至儿童、青少年和中老年东说念主群，连续推出成东说念主功能养分粉、中老年奶粉等产物，并加快布局奶酪等品类，意在冲破对婴配粉单一业务的依赖。

但总的来看，转型仍在培育期。2025年，包含成东说念主奶粉、液态奶、米粉辅食在内的其他乳成品收入同比增36.1%至20.6亿元，毛利率为1%。

“成东说念主功能养分是行业下一红利赛说念，飞鹤此前布局不及、定位汗漫，若从本年再行聚焦定位，三年傍边有望起量。”宋亮判断。

财报发布后，光大证券发布研报称，辩论到婴配粉需求仍较疲软，将飞鹤2026-2027年归母净利润鉴别下调至22.86亿元和24.53亿元，上次估量鉴别为35.27亿元和38.35亿元。其同期暗意江南体育(JNsports)官网app下载，飞鹤当作国内奶粉行业龙头，领有强品牌力和渠说念把控力，将保管飞鹤“增抓”评级。

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